基本面無大矛盾，指當前市場供需關系在比較合理的狀態上運行，具體表現為粗鋼產量增速放緩，鋼材需求保持良好狀態，庫存持續下降。因此，待市場悲觀預期修復后，行情反彈將延續。種種跡象表明，在今年最后的1個多月時間里，鋼市仍有較好的上行條件，但這并不意味著鋼市一定迎來反轉行情。目前，反彈行情仍未走完，高度能達到多少有待進一步觀察。從當前成本、基差、產量、庫存變化等幾個維度來判斷，預計螺紋鋼現貨均價有望達到4100元/噸。總體而言，鋼市仍有上漲空間，但需要注意節奏，并不能一步反彈到位。
一、鋼市今年或將迎來“暖冬”
此(ci)前，有(you)氣象專家預(yu)測(ce)：“2019至2020年(nian)冬(dong)(dong)(dong)季，東亞冬(dong)(dong)(dong)季風較常(chang)年(nian)同期偏弱(ruo)，這意味著影(ying)(ying)響我國(guo)的冷(leng)空氣趨弱(ruo)，我國(guo)今年(nian)迎來暖冬(dong)(dong)(dong)的概率(lv)非常(chang)大。”確實(shi)，今年(nian)入冬(dong)(dong)(dong)以來，除東北地區少數施(shi)工項目停(ting)工外，全國(guo)其他地區基本上仍處于正常(chang)施(shi)工階段，沒有(you)因寒(han)冷(leng)天(tian)氣停(ting)工，且當前采(cai)暖季政(zheng)策硬(ying)性(xing)規(gui)定對(dui)停(ting)工影(ying)(ying)響范(fan)圍(wei)仍然有(you)限。
二、當前庫存持續下降
從庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)變化來看(kan)，鋼材市場自國慶節后(hou)就一直保(bao)持較快(kuai)的去庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)速度(du)和節奏，當前五(wu)大品種庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)均低于(yu)去年同(tong)(tong)期水(shui)平，并且鋼廠庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)、社會庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)繼續同(tong)(tong)向下(xia)降(jiang)(jiang)。目前，庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)總量已處于(yu)2015年以來同(tong)(tong)期最低水(shui)平，有效緩解了今(jin)年初以來積累(lei)的高庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)矛盾。按照目前的進度(du)，預計降(jiang)(jiang)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)仍會持續到12月上旬，庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)累(lei)積時間(jian)將(jiang)推(tui)遲。庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)繼續下(xia)降(jiang)(jiang)反映出需求階段(duan)性趨旺的特征。
三、房地產行業逆勢而上
此前，市(shi)(shi)場(chang)(chang)對第(di)四季度淡季預(yu)期不理想，主(zhu)要有兩個(ge)方(fang)(fang)面的擔憂。一(yi)方(fang)(fang)面，經濟(ji)數據(ju)持續(xu)下(xia)滑，第(di)三季度GDP同比增(zeng)長6%，低于市(shi)(shi)場(chang)(chang)預(yu)期的6.1%，降至(zhi)1992年(nian)以來最低的GDP增(zeng)速(su)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)信(xin)心備(bei)受打(da)擊，市(shi)(shi)場(chang)(chang)參與(yu)者(zhe)普(pu)遍心里沒底(di)；另一(yi)方(fang)(fang)面，房地(di)產行(xing)(xing)業(ye)下(xia)半年(nian)以來實行(xing)(xing)從嚴(yan)調控(kong)、監管從嚴(yan)，資(zi)金面臨較大(da)壓(ya)力，使得市(shi)(shi)場(chang)(chang)參與(yu)者(zhe)持有房地(di)產行(xing)(xing)業(ye)全年(nian)投資(zi)、開工或將(jiang)繼續(xu)下(xia)滑的判斷。
然而，出臺的宏觀(guan)數據顯示，淡季需(xu)求并(bing)不(bu)(bu)差。尤其是房地(di)產(chan)(chan)數據亮眼，房屋新開工面積大(da)增，增長超(chao)過23%，施工面積增長超(chao)過20%，銷售面積增速轉正，房地(di)產(chan)(chan)開發投資完成額仍(reng)然保持兩(liang)位數增長。這讓筆者(zhe)不(bu)(bu)由得感嘆：房地(di)產(chan)(chan)的韌(ren)性真強大(da)！
四、穩經濟政策繼續發力
前(qian)(qian)不(bu)久，國務(wu)(wu)院(yuan)主持召開經(jing)濟(ji)形(xing)勢專家(jia)(jia)和企業(ye)家(jia)(jia)座談會(hui)(hui)，在(zai)分(fen)析研究(jiu)當(dang)前(qian)(qian)經(jing)濟(ji)形(xing)勢及(ji)下一步(bu)經(jing)濟(ji)工(gong)作方面達成(cheng)共識：確保(bao)完成(cheng)今年(nian)經(jing)濟(ji)社會(hui)(hui)發(fa)展主要目標(biao)任務(wu)(wu)，成(cheng)為當(dang)前(qian)(qian)經(jing)濟(ji)工(gong)作的(de)重(zhong)中之(zhi)重(zhong)。11月13日，國務(wu)(wu)院(yuan)常務(wu)(wu)會(hui)(hui)議決定降低部分(fen)基礎設施項(xiang)目最(zui)低資本(ben)金(jin)比例。這一重(zhong)磅消息明顯刺激了盤面的(de)反彈，第四季(ji)度基建用鋼(gang)或(huo)(huo)將成(cheng)為需求(qiu)的(de)一個(ge)亮點。此(ci)外(wai)，明年(nian)專項(xiang)債部分(fen)新增(zeng)額度提(ti)前(qian)(qian)發(fa)放，地(di)方投資提(ti)速；新增(zeng)地(di)方專項(xiang)債明年(nian)有望(wang)擴容(rong)，預(yu)計發(fa)行規模或(huo)(huo)達3萬億(yi)元(yuan)。